Sentier Research提供的数据显示，按实际值计算，目前美国家庭收入的中位数是53000美元，较2008年经济衰退刚刚开始时下降了超过4000美元，或者7.6%。但美国经济作为一个整体早已超越了经济危机爆发前的体量规模。
当经济增长的大部分收益流向社会顶层的一小部分高收入群体，其中会被用于消费支出的比例将非常有限。整体经济增长态势持续脆弱。正在发挥作用的各种 因素没有任何神秘可言。以美国房地产市场复苏为例，这一进程在过去几个月中再度止步不前（这一消极趋势在恶劣的冬季到来之前和过去以后两次出现）。
来自房地产集团Redfin的数据显示，在今年的头四个月中，占美国住宅市场1%的最昂贵豪宅的销量增长了21%——这些豪宅的单套价格不低于 167万美元。2013年这类豪宅的销量增长了35%——镀着金边的旧金山湾区(San Francisco Bay Area)带头领涨，当地顶级豪宅的入门价格为535万美元。
今年到目前为止，美国其余99%的住宅销量则下降了7.6%。简而言之，通过房地产市场状况你可以一窥美国经济整体形势。所售房屋的总价值出现了增长，但绝大部分人并没有感受到这一点。
同样的情况也存在于其他消费领域。高端市场一片兴旺，低端市场同样如此。而大多数中端市场则举步维艰。2014年第一季度，法国路威酩轩集团 (LVMH)在全球范围内的销售额增长了9%，主要受在美国市场的强劲销售形势推动。路威酩轩是拥有路易威登(Louis Vuitton)、宝格丽(Bulgari)等高端品牌的奢侈品大型企业集团。
美国珠宝商蒂芙尼(Tiffany)今年第一季度的销售额同样猛增了9%，而同期美国整体经济则趋于萎缩。主要依靠1%高收入群体的企业经营形势良好。
今年第一季度连锁超市沃尔玛(Walmart)的销售额则下跌了5%。西尔斯控股(Sears Holdings)的销售额下降了6.8%，该公司一度曾是代表美国中等收入消费者的风向标。此外还有很多类似的例子。
只有低端市场的表现才能匹敌高端市场，低端市场是美国低收入群体淘便宜货的地方。在2014年的前三个月中，美国主要折扣零售商美元树 (Dollar Tree)的销售收入猛增了7.2%。在经济形势严峻时，折扣店常会抢走规模更大的零售商的生意。与此类似的是，Public Storage和Extra Space Storage都实现了两位数的收入增长。这两家公司是仓储行业中规模最大的运营商，这一行业是指示经济萧条的风向标。
如此显著的不一致对应着资产市场中令人困惑的信号——美国股票价格持续上涨，主要受市场对企业盈利增长持乐观看法驱动，而美国国债的价格水平则反映出了市场预感经济萧条的悲观情绪。
10年期美国国债收益率从年初的3.04%降至了2.45%——这一惨淡走势反映出了未来美国通货膨胀水平可能偏低的前景。我们究竟应该相信哪类信号呢？股票市场还是债券市场？答案是两者都应相信。
很多美国个股仍将延续上行走势，因有高端市场收入增长和海外销售的业绩支撑。但美国整体经济的增长率不太可能突然加速，这正是美国国债收益率维持在如此之低水平的原因。
债券市场抓住了很多经济学家仍然未能理解的一个要点。我们生活在一个纷乱的世界里，但表象之下的故事却非常简单——美国中产阶级不断被掏空，即便在经济持续增长时也不例外。
但中产阶级遭遇的危机导致经济增长的上行空间受到限制。除非中产阶级开始实现健康的收入增长，否则，我们将陷在这种被恼人地命名为“新常态”的局面里动弹不得。
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